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アクティブファンドの中には、目論見書などでベンチマークや参考指標を明記しているファンドとそうでないファンドがありますが、仮にベンチマーク等を定めていないファンドでも、そのファンドの資産クラスの代表的な指標と基準価額騰落率の差異を比較しておいた方が良いと思います。例えば、国内株式ファンドであれば、ファンドの基準価額と東証株価指数（配当込み）などの騰落率を月次で比較します。

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市場別構成比や業種別構成比、組入銘柄数などのデータはExcelなどの表計算ソフトで管理してみてはいかがでしょう。一旦表を作成してしまえば、後は月次レポートが出たら数字を入力するだけなので、是非お勧めしたいです。

［例１］目論見書等に記載された商品性から乖離していないか

中小型株に特化したファンドではないのに、東証マザーズやジャスダック市場の銘柄の比率が高い・増えている、逆に中小型株を中心に投資するファンドなのに、大型株の構成比が高い・増えている、等のケースが代表的な例でしょうか。このようなケースでは、皆さまがインデックスファンドと数種類のアクティブファンドを組み合わせて、国内株式のポートフォリオを構築しているような場合、商品性からかけ離れたポジションを取るファンドが含まれると、皆さまのポートフォリオ全体の特性が意図せず変化（専門用語で言うとスタイルドリフト）してしまう懸念が生じます。

［例２］ 月次の騰落率がいつもベンチマークや参考指標と大して変わらない

一般的に、アクティブファンドはインデックスファンドよりも信託報酬の水準が高いので、信託報酬の水準に見合ったアクティブリターン（ベンチマークを上回る運用実績）が求められます。東証株価指数（TOPIX）などをベンチマークとしたアクティブファンドで、一定期間、ベンチマークの収益率と変わらない騰落率の水準が継続しているようなケースでは、ファンドマネージャーが商品性で想定しているだけのリスクを取っていない可能性があります。

［例３］組入上位銘柄が頻繁に入れ替わる

基準価額の騰落率がベンチマークを継続的に下回るなど、ファンドの運用成績が振るわない一方で、組入上位銘柄が頻繁に入れ替わるようなファンドについては、その保有継続について再考の余地が大きいかも知れません。こうしたファンドにおいては、運用担当者が短期的な運用実績に振り回された結果として、目論見書に則った運用から大きな乖離が生じている可能性があります。そもそも資産形成には長期投資が重要などと言われている一方で、保有するファンドの中で短期間での売買が繰り返されていたのでは、実質的には長期投資をしているとは言えないですよね。

［例４］コメント欄にある投資戦略と実際のポートフォリオの変化の整合性

一般的に、月次レポートには、前月の市場概況や投資行動、今後の運用方針などのコメントが記載されています。これらのコメントについても、前月の運用方針と当月の投資行動、商品性と運用方針、市場概況と投資行動の整合性を継続的にチェックしていくことで、保有しているファンドが長期的な保有に値するファンドなのかどうかを判断するための有益な情報となるはずです。

以上、月次レポートの活用法に関して、基本的な事項を中心に書いてみました。もちろん、こうした活用法は既に保有しているファンドの評価だけでなく、新たに投資を考えているファンドの検討にも有益です。月次レポートを活用してファンドを見分ける目を身につけ、効果的な資産形成を目指しましょう。

キーワード：資産運用, 資産形成