90年を超える歴史が支える
老舗運用会社の個別銘柄分析力
スティーブ・ロッコ

みずほUSハイイールドオープン Bコース(為替ヘッジなし)
設定日:2004年6月30日
商品分類:追加型投信/海外/債券
実質的な投資対象:米国ドル建てハイイールド債

※みずほUSハイイールドオープンはBコースの他に、Aコース(為替ヘッジあり)もあります。
また、決算回数の異なる年1回決算型(為替ヘッジあり/なし)もあります(年1回決算型の設定日は2013年9月6日)。

Steven F . Roccoスティーブ・ロッコ (投資対象ファンドの運用担当者)

ロードアベット社 課税債券運用共同グループ長でありハイイールド債や債券マルチセクター戦略に関するリードポートフォリオマネージャー。2004年にロードアベット社に入社後、一貫してハイイールド債券運用担当として実績を積む。

私の投資哲学

ハイイールド債運用を支えるチームワーク

ロードアベット社は1929年設立と、米国で最も歴史のある独立系資産運用会社の1社です。米国ハイイールド債の運用については、それが投資資産と市場に認知された1971年より運用を開始しています。我々のハイイールド債運用は、経験豊富なポートフォリオマネージャーのみならず、それを支える様々な運用プロフェッショナルによって運営されています。信用リスク分析のアナリストや専門のトレーダーのみならず、ハイイールド債以外の債券セクターを専門とする運用スタッフとも連携しており、こうした組織に支えられ、良好な運用実績を達成できたと考えます。日本では当ファンドが数々の表彰を受けていますが、米国においても外部評価機関から最も優れた課税債券運用チームとしての評価を頂いています。

信用リスクの管理方法

ハイイールド債への投資は、相対的に高い利回りが期待できる反面、信用リスクが高くなる傾向があります。我々は信用リスクをコントロールしつつ高い利回りを享受するために、以下の3つを心がけています。
① 銘柄選択(豊富な資産を持ち、実績豊富で有能な経営者により運営される企業への投資はリターンの向上が見込めるだけではなく、リスクの軽減も期待できます)
② 分散投資(特定の格付けに偏ることなく、幅広く分析し投資することが、高いインカムのみならず価格上昇を捉えることにつながると考えます)
③ 信用リスクのモニタリング(精緻な調査と数量的リスク管理がハイイールド債の正当な評価には欠かせないと考えます)
特に①の銘柄選択については綿密な企業調査を行います。業界調査、企業の財務諸表分析、マクロ経済的外部要因の与える影響、保有資産の評価、経営者の実績、市場環境に対する資金ニーズの強さ、等々調査項目は多岐にわたります。

投資家のみなさまへ

米国ハイイールド債の魅力として、日本の債券との金利差に着目することはもちろん重要ですが、その他にも目を向けるべき点として日本国債との相関性が挙げられます。一般的にハイイールド債の価格は景気の動向と同じ方向に動く傾向があるため、国債との相関性が低く、分散投資効果が期待できます。また日米の景気サイクルやインフレ率の違いもあるため、米国ハイイールド債の日本国債との相関は、今後より低くなると考えられます。米国経済の成長に伴い金利上昇が見込まれる状況において、企業の信用リスクを理解しつつ金利収入による利益の積み上げを求めていく投資家にとっては、米国ハイイールド債はそのポートフォリオのコア資産として位置づけられると考えます。

印象的な出来事

原油価格の下落に伴う苦戦と個別銘柄選定 2015年

何があった?

2014年前半、WTI原油先物は100ドル近辺での推移でしたが、同年後半にかけ、原油需要の鈍化観測や欧州・中国の景気下振れ観測、シェールオイルの増産傾向による要因により2014年末には60ドルを割り込みました。2015年も原油の需給悪化や中国経済の減速懸念等により原油価格の下落が続き、2015年12月には40ドルを割り込みました。

その時、どう動いた?

産油関連企業の多くはハイイールド債発行体であり、その結果ハイイールド債市場の時価総額に占めるエネルギーセクターの比率は相対的に高いといえます。そのため当ファンドでは原油価格の下落に伴い保有しているエネルギーセクターの銘柄全てと投資候補銘柄に対し、今後原油価格が50ドル程度で推移した場合の業績予測を実施するなど、シナリオ分析を徹底しました。その結果、原油価格への感応度が高い銘柄(掘削、生産企業等)の比率を減らした一方、比較的感応度が低いと判断したパイプライン等の比率を高めました。2015年は原油価格の下落に伴いハイイールド債市場が軟調に推移する中、特にエネルギーセクター内の個別銘柄選定が奏功し、2015年の年間トータルリターンはベンチマークを上回る運用成果を挙げることができ、ロードアベット社のABCを重視した個別銘柄選定が発揮された印象に残る年となりました。

当ファンドの詳細はこちら

直近の受賞歴等

  • Refinitiv Lipper Fund Awards 2020 Japan(投資信託 債券型 米ドル ハイイールド(10年) 最優秀ファンド)
  • R&I ファンド大賞2019(投資信託/米国ハイイールド債券 優秀ファンド賞)
  • R&I ファンド大賞2018(投資信託/米国ハイイールド債券 優秀ファンド賞)
  • Lipper Fund Awards Japan 2018(投資信託 債券型 米ドル ハイイールド(5年) 最優秀ファンド賞)
  • R&I ファンド大賞2017(投資信託/ハイイールド債券 優秀ファンド賞)

リッパー・ファンド・アワードの評価の基となるリッパー・リーダーズのファンドに関する情報は、投資信託の売買を推奨するものではありません。リッパー・リーダーズが分析しているのは過去のファンドのパフォーマンスであり、過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではないことにご留意ください。評価結果は、リッパーが信頼できると判断した出所からのデータおよび情報に基づいていますが、その正確性、完全性等について保証するものではありません。
「R&Iファンド大賞」は、R&Iが信頼し得ると判断した過去のデータに基づく参考情報(ただし、その正確性及び完全性につきR&Iが保証するものではありません)の提供を目的としており、特定商品の購入、売却、保有を推奨、又は将来のパフォーマンスを保証するものではありません。当大賞は、信用格付業ではなく、金融商品取引業等に関する内閣府令第299条第1項第28号に規定されるその他業務(信用格付業以外の業務であり、かつ、関連業務以外の業務)です。当該業務に関しては、信用格付行為に不当な影響を及ぼさないための措置が法令上要請されています。当大賞に関する著作権等の知的財産権その他一切の権利はR&Iに帰属しており、無断複製・転載等を禁じます。「投資信託/総合部門」の各カテゴリーは、受賞運用会社の該当ファンドの平均的な運用実績を評価したもので、受賞運用会社の全ての個別ファンドについて運用実績が優れていることを示すものではありません。

※上記評価は、過去一定期間の実績を分析したものであり、将来の運用成果等を保証するものではありません。

当ウェブサイトの数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の動向を示唆あるいは保証するものではありません。また、将来の市場環境の変動等により運用方針等が変更される場合があります。
*見解は2021年3月時点のものであり、市場動向等の変動により予告なく変更される場合があります

みずほUSハイイールドオープンAコース
(為替ヘッジあり)
みずほUSハイイールドオープン
(年1回決算型)為替ヘッジあり
みずほUSハイイールドオープン
(年1回決算型)為替ヘッジなし

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